万科A:万科3月份销售及新增项目点评

事件

公司3月份实现销售面积109.9万平方米,销售金额115.2亿元,分别比11年同期上升32%和23%,环比2月上升53%和57%;销售均价为10482元/平方米,环比上升2.8%。3月无新增项目。

评论

市场回暖,公司销售水涨船高:3月公司实现销售面积110万平方米,销售金额115亿元,环比2月上升53%和57%。主要是3月受首套按揭放松影响,积累刚需得到释放,整体市场回暖,公司销售随之水涨船高,3月我们有数据跟踪的44个城市,成交面积总体环比上升59%。3月公司推盘约100亿元,较原计划有所上升,整体去化约60%,即3月销售的115亿元中,新推项目和存量项目占比几乎相等。

3月无新增项目。3月公司无新增项目,至此公司已连续两个月无新增项目。目前土地市场成交趋冷,但价格仍未有明显调整,谨慎拿地有利于公司保存实力。根据中指数据,3月全国300个城市推地8500万平米,环比减少4%,同比减少10%;其中住宅类用地推出2702万平米,环比下降12%,同比下降20%。3月住宅类用地成交1425万平米,环比减少54%,同比减少67%。土地价格环比有所上升,3月住宅用地平均溢价率为6%,较2月上升5个百分点,住宅类用地实际成交价格环比上升了12%,同比上升12%。

可售充足,能够把握推盘节奏:11年底,公司在建权益类建筑面积合计约有2165万平米,按11年销售均价计算,在建货值达到2447亿元,扣除已售未结算部分,可推盘量约为1225亿元,储备充足,给了公司把握推盘节奏的空间。2月、3月市场环比转好,公司推盘也的确根据市场情况较原计划有所增加。即使不考虑新推部分,目前公司可售存量约为400万平米,500亿元,可售仍然充足。

投资建议

维持12-13年每股收益1.01和1.28元的盈利预测,动态市盈率为8.26和6.55倍,考虑公司龙头公司的抗风险和提升市场份额能力,维持公司买入评级。