首开股份调研简报暨中报点评

上半年公司销售签约面积34万平米,占公司今年计划销售面 积95万平米的36%,主要是由于上半年推盘量仅占全年的1/3, 下半年计划推盘120万平米,预计下半年销售量将比上半年有 明显的增长。

公司采取扩张型的发展策略,在市场下滑时,仍积极获取土 地。上半年新增 5 个项目,面积 290 万平方米,已提前完成 全年 200 万平方米的计划。

公司实行差异化的盈利模式,近几年业绩将大幅增长。对于 北京等一线城市的优质地段开发的项目,采取以高溢价为主 导的盈利模式;对于普遍住宅、限价房等项目,采取以快速 周转为主导的盈利模式。通过实施业绩激励计划,调动管理 层积极性。计划 2015 年销售额突破 300 亿元。

土地储备成本低。公司拥有可结算资源为 900 万平方米,其 中北京有 365 万平方米,土地成本:北京地区为 3200 元/平 方米,京外为 1600 元/平方米。 给予增持评级。预计 2010 年至 2012 年,公司 EPS 分别为 1.15 元、1.50 元、2.10 元,对应 PE 分别为 15 倍、11 倍、 8 倍,目前估值水平相对不高。公司拥有优质的土地储备, 近年采取扩张性的发展战略,业绩增长确定性较高。