天房发展:销售情况较为理想,业绩增长预期较好

销售情况较好,盈利能力有所增长。报告期内,公司实现商品房合同销售面积58.07万平方米,同比增长29.94%;实现商品房合同销售额40.59亿元,同比增长26.69%。其中,华明新家园全年完成合同销售面积7.84万平方米,合同额3.03亿元;天房彩郡全年完成合同销售面积17.15万平方米,合同额9.40亿元;天房雅韵海景雅苑完成合同销售面积3.93万平方米,合同额6.64亿元。全年完成合同销售面积19.81万平方米,合同额11.12亿元。总体看来,公司销售较好。另外,公司地产业务毛利率36.34%,较09年略有增长。公司运营情况较为理想。

土地储备增加合理,业绩预期较好。公司在建项目12个,全年在施工程面积共计207.15万平方米,同比增加30.28%;竣工68.9万平方米,同比增加199.57%。土地储备方面,公司新增两个项目。分别为天津市天房美域二期97亩土地,建筑规模16.25万平方米;蓟县219亩土地,建筑规模39.4万平方米,公司占60%的开发权益。土地储备增加适度,并与公司已有项目形成较好的衔接。公司报告披露,2011年,计划实现营业收入30亿元;计划完成商品房销售面积44万平方米;全年计划施工面积280万平方米,竣工面积68万平方米。从公司在建项目的结算进度来推测,预计公司实现计划业绩的可能性比较大。

维持“增持”投资评级。预计公司2011至2013年的EPS分别为0.30元、0.43元和0.57元,对应动态市盈率为25倍、20倍和15倍,给予“增持”的投资评级。