长城地产周刊第四十三期:两会过后,云淡风清

市场:价量继续回升,市场延续反弹销量:本周市场延续了上周的反弹,11 个重点城市整体销量小幅反弹了3%; 其中一线城市销量环比上涨1%,二线城市销量环比上涨4%。

价格:本周重点城市价格上升2%;其中一线城市整体均价环比上升3%,二线城市房价环比上升2%。短期内房价震荡走高的概率仍然偏大。

库存:重点城市最新库存已接近最近2-3 年来的底部,其中一线城市最新库存低于07 年下半年10%,二线城市也达到08 年来的最低水平。另一方面, 随着2010 年2 月成交量的快速下滑,近一个月重点城市库存量开始趋于平稳,库存消化周期在快速上升,今年以来库存平均消化周期较09 年延长20%,较08 年缩短30%。

从近期楼市成交情况看,1、2 月销量持续下降,3 月开始回升,短期内这一趋势有望延续。房价1-2 月仍维持震荡走高,但近2-3 周,出现了小幅回调,这与我们调研各地楼盘得到的价格平稳结论有所出入。我们判断价格统计数据的下浮可能与这一段时间楼市成交量较小、代表性不强有关, 可以佐证的是08 和09 年春节后也有类似情况发生,但随着成交量上升, 房价开始反弹。因此,我们判断3 月房价统计数据出现反弹的概率较大。

投资建议:两会过后,云淡风清。2 月底以来,我们重点跟踪的地产股出现了5%左右的反弹,小幅超越大盘。我们在前期周报中提到地产股的阶段性机会,主要理由在于:地产股09 年靓丽年报的刺激、增发重新进入日程表、地产股前期大幅调整后估值具备吸引力、以及我们判断两会期间不会有进一步实质性政策利空出台。

我们判断,接下来一段时间,将进入政策真空期,前期国务院和地方出台的各类调控政策已经基本到位,二季度需要观察政策效果。短期内除加息外,其他新增政策利空有限。因此二季度楼市成交情况,将成为地产股最直接的投资逻辑。目前业内普遍预期二季度成交量环比上升,同比降幅在20%以内。房价方面,我们认为从目前库存、开发商现金流情况、以及二季度销售预判来看,二季度价格维持高位震荡的概率较大。

综上所述,我们认为近期没有明显的趋势性利好或者利空,建议标配地产股。但前期机构低配到二季度标配也可能带来阶段性行情。建议关注2010 年业绩成长性高且确定的个股,如交大博通、云南城投、阳光城、冠城大通、栖霞建设等;以及再融资或者重组受益的股票,如招商地产、苏宁环球、st 国祥等。此外,融资融券和股指期货将在四月份推出,市场也一直在酝酿从小盘股到大盘蓝筹的风格切换,如果能顺利转化的话,则前期股价滞后的一线地产股值得重点关注。

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