荣盛发展:持续增长可期

2012年业绩符合预期。公司实现营业收入134.15亿元,归属于母公司所有者的净利润21.4亿元,同比分别增长41.19%、39.67%。每股收益1.15元。

2012年销售大幅增长,土地储备增加较快。2012年公司销售签约额180.55亿元,同比增长54%;销售商品和劳务收到现金169亿元,同比增长45%。增加土地储备488万平米,新增项目平均楼面地价1297元/平米。通过2012年以来的持续拿地,改变了公司原有土地储备区域分布不均衡的状况,为公司未来几年各个区域均衡发展以及公司的快速增长奠定了基础。截至报告期末,公司土地储备建筑面积1941万平方米。截至2012年12月31日,公司总资产404.8亿元,同比增长43.70%;归属于上市公司股东的所有者权益81.7亿元,同比增长33.16%。

2013年新开工、销售目标增速高。公司计划新开工面积535万平米,销售回笼资金目标235亿元,较2012年实际完成值分别增长100%、39%,以奠定今后货源充足、销售稳步增长的基础。

投资建议:维持增持-A投资评级,6个月目标价16.00元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为41.6%、26.3%、16.7%,净利润增速分别为32.2%、29.3%、19.4%,成长性突出;维持增持-A投资评级,6个月目标价16.00元。相当于2013年约11倍的动态市盈率。

风险提示:市场利率回升,购房需求下降;行业调控加码。