南国置业2010年报点评:商业地产销售顺利,后续增长潜力较大

3月22日消息,公司发布年报公告:2010年度,公司实现营业收入66,163.18万元,同比增长 12.66%;归属于上市公司股东的净利润 19,241.48万元,同比增长 15.78%;每股收益 0.40元。公司业绩实现基本符合预期。

点评:

商业地产销售顺利,后续增长潜力较大。报告期内,公司主要销售项目1个,为南湖城市广场,销售面积 4.12万平方米;尾盘销售面积 0.74万平方米。实现销售收入62,050.15万元,租金及管理费收入 4,113.03万元。商业营运管理的项目有大武汉家装、西汇城市广场一期、南湖都会等,商业营运面积共计17.8万平方米。另外,公司在建项目7个,在建面积达58.09万平方米。随着在建项目的陆续进入销售进程。我们认为公司后续稳定增长的潜力较大。

土地储备好于预期,商旅模式初具规模。报告期内,新增土地储备201.32亩,规划建筑面积52.7万平方米,其中,取得南国首义汇项目用地26亩,建筑面积4.7万平方米,该地块位于在建地铁4号和规划5号线换乘枢纽,发展潜力巨大;另外,公司通过与武汉地产集团合作开发,新增项目用地65.32亩,规划建筑面积26万平方米,该地块位于在建地铁3号和规划12号线换乘站,实现了在后湖商圈轨道交通重要节点的布局;

通过产权交易,取得了原武汉轻工机械厂的产权,新增项目用地110亩,规划建筑面积22万平方米。公司土地储备增加扩张较快,并且储备地块均以城市规划核心商圈和轨道交通重要节点为目标。我们认为公司发展策略非常合理,预期未来三年公司商业地产将有较大的增长潜力。

给予“增持”投资评级。2011年,公司计划进入销售的项目3个,实现主营业务收入11.9亿元—13.2亿元,同比增长80%—100%。计划实现净利润3.46亿元—3.85亿元,同比增长80%—100%。预计公司2011至2013年的EPS 分别为0.70元、0.95元和1.28元,对应动态市盈率为22倍、18倍和15倍,给予“增持”的投资评级。