新湖中宝半年报点评报告:纵横交错,公司发展前景喜人

投资要点:

公司业绩:上半年净利同比增长了近3成

8月26日晚,公司公布2011年半年报,实现营业收入25.72亿元,同比增长了10.58%;实现营业利润4.64亿元,同比增长了6.88%,实现归属上市公司股东的净利润为4.00亿元,同比增长了29.74%。归属上市公司股东的净利润增速高于营业收入增速和营业利润增速的主要原因在于:

(1)报告期内公司递延所得税调整而产生的影响净利润金额为3517.68万元;

(2)报告期内公司少数股权损益同比减少了2863.52万元。

纵向深入:一级开发土地储备近3.5万亩

公司在巩固房地产二级开发的同时,沿房地产产业链向土地一级开发深入,升级土地获取方式,即由“二级市场招拍挂”转向“一二级开发联动”。报告期内公司通过出资9.1亿元、增资2亿元获得平阳县利得海涂围垦开发有限公司51%股权,进而新增一级开发土地储备12090亩。结合已有的天津静海、天津团泊、大连金州以及江苏启东4个一级土地开发项目,公司一级开发土地储备近3.5万亩。我们预计公司上述5个一级土地开发项目未来可供出售的建设用地在20000亩以上,公司投资收益预计超100亿元,同时也为公司进一步增加二级开发土地储备奠定了基础。

横向拓展:金融、资源、股权、PE创投

公司在深化房地产主业的同时,一方面继续巩固“地产+金融”的泛金融平台建设,公司全面投资银行、证券、保险、期货,同时通过新湖控股平台向PE创投领域延伸;另一方面,公司继续强化资源方面的投资,报告期内公司投资6.43亿元协议收购内蒙古四子王旗德日存呼都格区煤矿的探矿权,矿区提交煤炭资源总量11.69亿吨。我们认为,公司全面参与高端的、符合经济发展趋势的投资领域,不但能够平滑公司的业绩,更能享受中国经济发展潜力所带来的超额收益。

投资评级:买入(维持)

我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.33元、0.42元和0.53元,对应的动态PE分别为15.35倍、12.24倍和9.66倍。我们维持公司“买入”投资评级,主要基于如下考量:

(1)纵向深入,近3.5万亩一级开发土地储备夯实公司地产业务发展潜力;

(2)横向拓展,“地产+金融”泛金融平台结合战略资源投资,不但能平滑公司业绩,更能享受中国经济发展潜力所带来的超额收益。