荣盛发展:2012年销售约183亿,略超我们预期7.6%

2012年销售金额约183亿元,略超预期7.6%

2012年公司商品房销售业绩喜人,全年商品房合同销售金额约183亿元,合同销售面积约323万平方米,分别同比增长61.6%和78.5%,其中销售金额略超我们预期(170亿元,是我们2012年3季度形成的基本判断),幅度为7.6%。从区域销售的情况看,廊坊、蚌埠、聊城、沈阳、临沂、石家庄和成都等城市是公司销售表现相对较好的区域。

拿地加速,2012年获取土地储备同增超182%

随着2012年房地产市场的逐步企稳回升以及公司商品房销售的稳步上升,公司拿地再次提速。初步统计,全年获取土地项目28宗,合计建筑面达502.4万平方米,同比大幅增长了182%,其平均楼面价约为1231元/平方米,仅为2012年公司销售均价5666元的21.7%。由此,我们认为,拿地的加速将有效夯实公司土地储备进而提升发展速度,同时相对低廉的拿地成本让公司的盈利能力得到有效保障。

年末预收账款约141亿元,13年业绩保障超7成

2012年183亿元的销售金额加上2012年初约93亿元的预收账款,再扣除2012年公司预测结算收入135亿元,那么可用于2013年结算的预收账款约141亿元,是我们对于公司2013年预测营业收入186亿元的75.8%。

维持“买入”投资评级

我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.12元、1.52元和2.11元,对应的PE分别为13.5倍、10.0倍和7.2倍。我们维持公司“买入”评级,基于如下考量:(1)2013年公司业绩保障率高;(2)拿地加速,土地储备提升,保障2013年供货量,进而2013年销售较快增长可期;(3)公司布局中等城市,将受益于新型城镇化。