高周转模式的标杆企业,持续高速增长明确
公司主要业务为房地产开发销售、酒店经营和物业服务,总资产超过400亿元。地产业务主要布局东部地区有发展潜力的中等城市,公司擅长于中小型项目的快速开发,主打高性价比,为高周转模式的标杆企业,近5年,公司营业收入年复合增长率为50.4%,净利润复合增速49.7%,远超行业平均发展速度。公司财务指标优异,预收款充足,业绩保障程度高。
核心竞争优势明确
公司定位明确,东部地区的中等城市仍有较大的发展空间,房地产市场需求仍处于持续增长的时期,公司深耕三四线城市的战略有助于保证公司高速的增长。高性价比和差异化竞争使公司在进入城市具有较大的市场影响力,市场占有率高。公司费用率低,成本控制好,期间费用控制水平业内领先。
土地储备丰富
公司土地储备建面面积1941万平米,进入9省区的17个城市,初步完成全国布局。公司近4年拿地平均成本约992元/平米,土地成本较低。三四线城市受调控政策的影响较小,长期受益于城镇化建设的推进,需求的稳步释放有助于公司继续保持高速增长。
价值低估,推荐评级
我们预测公司13、14、15年每股收益分别为1.57元、2元和2.43元,同比分别增长38%、27%和22%,当前市盈率仅为8.7倍,价值低估,给予公司推荐评级,目标价15.7元,对应13年10倍市盈率。
主要风险因素为调控政策导致销售不达预期。
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