金地集团:销售符合预期,12月份货量充足

投资要点:

推盘较上期减少:2013年11月,公司实现销售面积37.7万平方米,同比增加16%,环比增加54.51%;销售金额42.8亿元,同比增加9.74%,环比增加50.7%。1-11月公司共销售面积310.7万平方米,同比增长22.92%,销售金额347.2亿元,同比增长33.59%。11月份销售基本符合预期。2013年12月-2014年1月份公司推盘项目为25个,较上期有所减少,少数项目因预售证延迟推盘,但公司12月份货量仍比较充足。

销售均价保持平稳:11月份公司销售均价为11353元/平方米,同比下降5.39%,环比下降2.46%;1-11月销售均价12552元/平方米,同比上升6.92%。10月份以来公司销售均价呈下降趋势,但公司销售均价总体保持平稳。

11月新增两个项目:11月份公司新增2个项目,分别位于绍兴和天津,项目占地面积9.79万平方米,容积率面积15.49万平方米,平均楼面地价约4573元/平方米。1-11月份公司新增土地储备504.2万平方米,为1-11月公司销售面积的1.62倍。目前公司项目储备约1973万平方米,能够满足公司未来3年开发需求。

会计政策调整增加2013年净利润约13亿元:11月30日公司公告决定对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量,本次会计政策变更将增加公司2012年初所有者权益约21亿元,增加公司2012年净利润约4亿元,增加公司2013年度净利润约13亿元。调整后公司2013年每股收益将增加0.17元。

盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为0.98元、1.15元、1.53元。按12月6日公司收盘价6.18元,公司2013-2015年PE分别为6x、5x、4x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为11.03元/股,对当前股价折让43.98%,考虑到公司2013年较强的业绩锁定性和目前较低的估值水平,我们维持公司“买入”评级。