结算毛利率下滑明显。公司1-9月实现营业收入117.37亿元,归属于上市公司股东的净利润9.21亿元,同比分别增长80.67%、91.91%。每股收益0.21元。前三季度结算毛利率33%,低于去年同期39%的水平。
近期拿地有所加速。公司上半年未新增土地储备,三季度加快拿地,主要集中在已进入的一二线城市,新增权益建面124.95万平米,已超过2011年全年的水平。
销售情况尚好。1-9月公司实现销售收入223.2亿元,同比增长13.1%。
拓宽融资渠道,与合作方分享利润。由于合作开发力度加大等原因,少数股东权益占净资产比例持续升高,报告期末达27%。前三季度少数股东损益占净利润比例为28%。
维持买入-A评级。期待行业机会来临,改善公司销售增速和毛利率。维持盈利预测。下调6个月目标价至5.5元。
风险提示:市场利率高企,购房需求低迷。
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