首开股份:稳健增长可期

1、2010年公司业绩增长和前期预测基本一致。2010年公司实现营业收入77.65亿元,实现净利润13.45亿元,同比分别增长49.51%和43.82%;每股收益1.17元,和前期预测1.15元基本相符;加权平均净资产收益率13.55%。

2、公司销售和新开工情况良好。2010年,公司实现新开工面积331万平米,同比增长238%;竣工113万平米,同比减少9.6%;销售签约面积91万平米,同比增长23.7%,合同销售金额134亿元。2011年公司计划实现开复工851万平米左右,其中新开工381万平米左右,竣工100万平米左右,销售面积177万平米左右,实现新增建筑面积200万平米以上的项目储备。

3、异地扩张进展顺利。2010年公司京内获得房山和通州四个项目,京外获得贵阳、绵阳、扬州和福州地块,总规划建筑面积超400万平米,超额完成新增后续项目200万平米的目标。在商业地产业务领域寻求突破是公司2010年的重点工作,目前公司已设立商业地产管理部,初步完成商业地产公司的投资可行性研究报告和投资方案,为2011年的正式启动创造了条件。

4、维持“谨慎推荐”评级。公司新开工情况和异地扩张进展顺利,确保公司业绩稳健增长。预计公司2011年至2013年的每股收益分别为1.5元、1.99元和2.69元,动态PE分别为11.05、8.32和6.16倍,维持“谨慎推荐”评级。