荣盛发展3季报点评报告:业绩依旧喜人,维持“买入”评级

1-9月EPS为0.93元,符合预期

10月23日晚,公司披露2013年3季报:实现营业收入约122.44亿元,同比上升45.86%;实现归属上市公司股东的净利润约17.53亿元,同比上升35.06%;实现基本每股收益0.93元,基本符合我们之前的预测值(0.91元)。

公司披露2013年度预计的经营业绩情况:归属上市公司股东的净利润增长率变动区间为30%-50%;归属上市公司股东的净利润变动区间为27.82亿元至32.10亿元。

前3季公司销售回款同增超5成

经粗略测算,公司1-9月商品房销售回款在163.6亿元,较2012年同期的109亿元上升了50.1%;其中3季度商品房销售回款在65.5亿元,较2012年同期的53.6亿元上升了22.2%。尽管3季度公司商品房成交有所放缓(主要源于去年同期基数较高),但我们维持“公司全年实现商品房销售252亿元”基本判断不变。

9月末公司业绩保障率达160.1%

期末公司预收账款达170.5亿元,同比增加了44.5%,使得期末公司业绩保障收入达292.3亿元,是我们对于2013年预测收入182.6亿元的160.1%,表明公司业绩保障率较高且为2014年的业绩做了基本保障。

维持“买入”评级

我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.60元、2.19元和2.97元,当前股价对应的PE分别为7.6倍、5.6倍和4.1倍。我们维持公司“买入”评级,基于如下考虑:(1)预计13年公司销售同增约4成至252亿;(2)项目布局向二线城市延伸、产品定位向纵深延伸,有利于提升公司综合销售均价、提升公司销售规模,突破所谓的“发展瓶颈”。