万科A:销售超越行业,为未来业绩提供保证

正文:1、业绩受结算进度原因,略低于预期。2010 年上半年实现销售收入167.16亿元,同比减少23.12%;实现营业利润41.18 亿元,同比减少1.73%;实现归属于上市公司的净利润28.12 亿元,同比增长11.41%。每股收益0.26 元。公司全年计划竣工面积504 万平方,上半年年竣工面积为128万平方,仅占全年计划的25.4%。

2、上半年销售良好、平滑了调控影响。2010 年7 月份公司实现销售面积75.8 万平方米,销售金额84.4 亿元,分别比09 年同期增加30.1%和64.9%;公司1-7 月累计销售面积396 万平方,同比下滑3%;实现销售收入452 亿元,同比增长26.04%。万科的销售数据远好于行业的增速,为未来的业绩结算提供了良好的基础。

3、加速进入二、三线城市,关注一线城市回调中带来的机会。上半年公司新增项目大多仍位于房价、地价上涨较少的二、三线城市,新进入昆明、贵阳、唐山、吉林等城市,累计新增项目38 个,对应的按万科权益计算的规划建筑面积合计893 万平方米。新增项目的平均楼面地价在2300 元左右,继续保持在较低水平。下半年公司将密切关注市场调整中可能出现的机遇,尤其关注在一线城市以合理价格获取项目资源的机会。

4、给予“推荐”评级。预计10/11 年EPS0.65/0.80 元,PE12.3/10 倍。

我们认为,在下半年行业走势不甚明朗的时候,万科其快速的反应能力足以创造超越行业的销售状况,因此,我们给予推荐的投资评级。