万科A10年半年报点评:土地储备大幅增加

1、上半年实现每股收益0.26元。房地产项目的竣工时间分布具有不均匀性。年初公司计划全年竣工面积为504 万平方米,截止6 月底,已完成的竣工面积为128 万平方米,仅占全年计划数的25.4%。受此影响,报告期内公司实现结算面积150.5 万平方米,比去年同期下降39.4%,结算收入164.5 亿元,比去年同期下降23.8%。公司实现营业收入167.7 亿元,比去年同期下降23.1%。由于公司大部分项目竣工集中在下半年,随着这些项目陆续竣工并转入结算,预计下半年的结算收入和营业收入相比上半年将有较大增长。上半年实现销售面积 320.2 万平方米,销售金额367.7 亿元。 2、已售未结算金额达573亿元。上半年由于公司销售情况良好,且转入结算的资源量不多,公司的已售未结资源大幅增长。截止报告期末,公司尚有530 万平方米已销售资源未参与本期结算,合同金额合计约573 亿元,分别比年初增加41.3%和50.0%,为未来业绩增长奠定了稳固的基础。 3、土地储备大幅增加,新增权益建筑面积1025万平方米。公司新增项目 38 个,大多仍位于房价、地价上涨较少的二、三线城市,新进入昆明、贵阳、唐山、吉林等城市,项目规划建筑面积合计约1196 万平方米,按万科权益计算的建筑面积合计893 万平方米,平均楼面地价约为2300元/平。报告期末至2010-8-9,公司新获项目 4 个,项目规划建筑面积181.6 万平方米,按万科权益计算的建筑面积131.6 万平方米。共计权益面积1024.6万平方米,相当于去年一年的新增权益面积(1036万)。 4、盈利预测与投资评级。考虑到2.67亿减值准备金的冲回(折合每股收益约为0.018元),2010年每股收益预测值由0.60元上调至0.62元,维持2011年0.75元、2012年0.86元的盈利预测值不变,未来12个月目标价9.00元,维持“推荐、A”的评级。