荣盛发展:区域继续扩张,高速增长依旧

事件

2013 年,公司实现营业收入191.71 亿元,同比增长42.9%;归属于上市公司股东的净利润29.06 亿元,同比增长35.8%;基本每股收益为1.55 元,符合预期。

点评

公司销售继续保持高增长。2013 年,公司签约销售金额270 亿元, 销售增速达49.54%,增速居行业前列,跑赢了行业和绝大部分公司。在去年二线和三线城市房地产市场总体较弱的情况下,公司销售大幅增长,体现了公司在二三线城市的竞争优势,公司的成本控制能力、周转能力在国内地产公司中位居前列。

公司土地储备区域继续扩张。2013 年,公司在南京等地新取得权益土地建筑面积574.64 万平米,新增项目平均楼面地价1959 元/平米, 同时介入长沙土地一级市场。公司向全国扩张的态势明显,正在改变原有土地储备集中于京沪高铁一线的状况。公司土地储备2147 万平米,在二线城市储备明显加大,持续高速成长可期。公司计划继续加大环北京区域的扩展,京津冀一体化的稳步推进将使公司明显受益。

业务模式创新。公司介入旅游地产开发,目前在秦皇岛、神农架、黄山等地积极推进项目,商业综合体开发也在稳步进行,业务模式的创新将成为公司新的增长点。

投资建议及评级

我们预计公司2014 年收入为270 亿元,归属净利润为40.6 亿元, 同比增长33.7%,每股收益为2.15 元。公司目前对应2014 年市盈率不到5 倍,给予“推荐”评级。

风险提示:房地产调控政策加码,市场销售不达预期