滨江集团:中期业绩释放明显,三季度将保持高增长

投资要点:

中期业绩释放明显。公司上半年营业收入50.15亿元,同比增673.19%;净利润9.32亿元,增长994.87%;基本每股收益0.69元。公司业绩释放明显,增速较快。

房地产贡献营收48亿但毛利有所下降。半年报业绩加速释放主要由于期内城市之星部分交付以及万家星城二、三期、绍兴金色家园、上虞金色家园、衢州春江月和千岛湖别墅尾盘交付。房地产业贡献营收48.28亿,同比增859.29%;受结算项目影响,毛利率下降18.03%,为37.16%。另外,公司酒店业及物业服务等业务贡献营业收入分别同比增长26.79%和42.75%。

上半年销售情况理想预测三季度业绩保持高增长。1-6月实现销售67.79亿,占杭州主城区商品房销售总额9%。上半年已实现全年百亿销售目标的6成以上,下半年货值充裕,预计超额完成年度销售目标概率较大。同时由于今年精装修项目城市之星部分交付,确认收入较大,预测1-9月公司业绩较上年同期大幅上升。

增加土储建面20.6万平进一步巩固杭州龙头房企地位。上半年公司以理性的价格获得两个项目,共增加权益容积率建筑面积20.6万平,巩固区域龙头房企地位。

总结与投资建议。公司为杭州地区龙头房企,13年上半年销售情况理想,预计全年能超额完成100亿的销售目标。同时预收账款锁定业绩,预计公司全年业绩将快速释放,业绩靓丽。积极增加土地储备,也为后续发展提供支持。上调13-14年盈利预测,预测13-14年EPS分别为1.30元和1.55元,对应当前股价PE分别为6.5倍和5.5倍,公司估值偏低。但杭州地区地产调控可能对公司发展带来一些不确定性。维持公司“谨慎推荐”投资评级。

风险提示。地区政策性风险销售低于预期