万科A:B转H方案出台,利好公司长远发展

1.预计万科B转H方案将顺利通过。按照公司提供的现金选择方案,具体价格为在公司B股股票停牌前一日(2012年12月25日)收盘价每股12.50港元的基础上溢价5%,即每股13.13港元,其价位为近5年来新高。若出现申报行使现金选择权的股份数超过B股总股份数的三分之一,本次方案将不予实施。不过由于中集B转H的良好示范(B转H后,H股上市当日相比B股除牌前的9.7港元上涨了15.7%,至目前累计涨幅最高达70%),以及目前万科B股90%以上由境外机构投资者持有,预计万科B股顺利转H股为大概率事件。

2.万科B股顺利转H股,将改善当前B股的流动性和交易活跃度,提升万科的国际市场知名度,更为重要的是,万科将由此获得新的融资平台,连同万科置业海外(原南联地产控股,1036.HK),万科将在香港资本市场拥有两个上市公司融资平台,将有利公司改善融资环境、拓展国际视野,促进公司的长远发展。

3.万科若成功实现B转H将提升龙头地产股的整体估值水平。万科作为国内地产公司的先行者和领导者,未来市场占有率有望持续提升,预计公司2012-14年EPS分别为1.09、1.35、1.60元,对应公司停牌前股价10.12元,PE分别为9.3倍、7.5倍、6.3倍。维持公司“买入”评级。