荣盛发展2013年年报点评:业绩大增三成五,净资产收益率超30%

业绩大增三成五 净资产收益率超30% 业绩靓丽。13年公司实现营收191.71亿元,增长42.9%;归属净利润29.06亿元,增长35.8%;基本每股收益1.55元。年内净资产收益率高达30.51%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。

销售情况理想 14年业绩增长有保障。全年签订商品房面积437万平米,金额270亿,同比分别增39.64%和49.54%。结算收入185.93 亿,同比增42%。公司全年销售理想,期末还有363.96万平米已售未结,合同金额合计221.53亿元,14年业绩增长有保障。

积极布局重点城市 介入一级整理市场。公司先后在南京、廊坊、湛江、成都、沈阳、蚌埠、邯郸、临沂、长沙、聊城、唐山、秦皇岛等地新取得权益土地建面574.64万平米,新增项目平均楼面地价1959元/平米。截至报告期末,土地储备建筑面积2147万平方米。同时与长沙地方政府签订协议,介入土地一级整理市场。

新一轮股权激励将展开 新利润增长点得以培育。公司09年股权激励计划第二期行权顺利完成,第三期行权在14年8月展开。13 年通过收购秦皇岛项目介入旅游地产,14 年初又通过与湖北神农架区政府、黄山市黄山区政府签订旅游综合开发投资协议,进入旅游休闲度假项目;还积极加大商业开发力度,将文化和娱乐体验植入商业综合体。新的利润增长点逐渐得以培育。

总结与投资建议。公司13年销售录得较快增长,业绩靓丽。相信未来销售去化仍会相当理想,支撑业绩快速增长。公司在北京周边土地储备丰富,受惠于京津冀一体化政策带来的利好。预测公司14年--15年EPS分别为2.03元和2.69元,对应当前股价PE分别为5倍和4倍。维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。地产销售速度低于预期 市场流动性意外收紧