行业投资策略。2012年房价的合理回归是大概率事件,这将带来调控政策的松动,而政策的松动是行业基本面改善的前提。鉴于房价回落是大概率事件,由此带来的政策面松动以及基本面的改善值得期待,我们给与行业“增持”评级。经过持续调整,目前主流房地产公司估值低廉、业绩优良,市场份额逐步提升,具备长期投资价值。建议积极关注管理能力出众、高周转、现金流稳健的行业龙头企业:万科、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展。