房地产行业:世联行(002285)

世联行:“增持”评级(2014-7-4收盘价8.81元)

核心推荐理由:

房地产服务行业发展前景广阔。随着行业竞争加剧,房地产开发商自产自销的模式将很难再适应市场发展的需要。房地产开发与销售的分离,是房地产市场走向成熟标志之一。我国房地产市场整体代销率较低,代理机构业务发展空间较大。

商品房销售企稳,有利于公司代理业务回升。5月份全国商品房销售环比增速明显提升,在货币环境逐步改善、地方微刺激政策逐步出台的环境下,商品房销售增速降幅将逐步收窄,有利于公司主要业务回升。

定向增发有利于公司实现创新转型,保持行业领先地位。公司3月25日发布非公开发行预案,公司拟发行2670万股,发行对象为公司高管及高管持股公司众志联高,拟募集资金约4亿元,将用于基于大数据的O2M平台建设项目。项目以大数据中心为基础,搭建业务大数据平台,构建面向房地产行业的消费者社区交易服务、机构与政府资产服务、金融开放平台服务三大核心业务云服务。大数据平台的建立有利于公司增强服务能力,实现创新转型,保持行业领先地位。

盈利预测和投资评级:我们认为房地产中介服务业发展空间巨大,公司具备较强的品牌优势和规模优势,同时管理能力突出,区域结构调整已见成效,看好公司的长期投资价值。按照公司最新股本计算,预计公司2014-2016年每股收益分别为0.57元、0.73元和0.99元,对应2014年7月4日收盘价(8.81元)的市盈率分别为16倍、12倍、9倍,维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增速低于预期;信贷持续收紧;销售下滑。