前三季度业绩良好。前三季度归属于母公司所有者净利润同比增长48.5%,每股收益0.83元,符合预期。
三季度销售大增,资金充裕。期末账面资金109亿元,为历史最高水平;占总资产的比重为20%,为历史较高水平。1-9月份销售商品收到现金98亿元,其中三季度40亿元,高于一季度和二季度。前三季度经营性现金流负值较上半年增速放缓。目前未付土地款应在10余亿元左右。公司资金压力不大。
业绩增长可期。公司产品具有良好的品牌效应,苏州小石城、广州金刚山、蛇口兰溪谷等项目取得优秀的销售业绩。期末预收账款97亿元。预计四季度将继续加大销售力度,努力实现全年销售额目标150亿元。今明年开发进度方面预计将以保持未来业绩持续增长为目标。这些均为未来两三年业绩增长奠定基础。
发展策略理性,积极中保持审慎,三季度拿地有进展,在漳州、佛山、厦门共取得项目储备约40余万平米。加上上半年新增储备,尚远低于2009年拿地规模反映公司积极中保持审慎的理性发展策略。
维持增持-A评级。公司基本面良好,在蛇口拥有得天独厚的资源优势。未来业绩有望持续增长。四季度流动性较为宽松的局面,有望促使公司股票估值水平进一步回升。维持六个月目标价23元。