张江高科:业绩无忧,长期看好

1、上半年公司业绩同比明显下滑。报告期公司实现营业收入5.45亿元,比上年同期减少40.50%;实现营业利润0.37亿元,比上年同期减少90.88%;归属于母公司所有者的净利润0.21亿元,同比减少93.23%;基本每股收益0.013元,加权净资产收益率0.32%。

2、园区物业销售和投资收益下滑是业绩下降的主要原因。上半年公司实现园区物业销售收入1.78亿元,同比减少约4亿元,较上年同期下降69.24%;园区物业销售收入下降主要由于部分已签约销售物业尚未结算。

公司集电港三期(南块)金秋大厦项目预计在2011年9月30日之前完成交接,11亿元的销售金额使公司2011年园区物业销售取得大幅增长的可能性较大,从而促进全年业绩稳健增长。上半年公司投资收益实现2289万元,同比减少了7654万元。

3、园区物业租赁收入稳健增长。报告期公司实现园区物业租赁收入2.12亿元元,同比上升了15%。报告期内公司部分新建成物业投入营运,使物业租赁收入较上年同期有所增加,公司拥有的其他存量租赁物业继续保持较高的出租率。

4、维持“买入”评级。我们维持前期观点,随着国家及区域政策对园区支持力度的加大,张江园区的战略地位及相关配套服务将得到进一步提升。同时,公司“一体两翼”战略已步入收获期,如能成功对接新三板,公司将迎来新的发展机遇。维持公司2011年至2013年的每股收益0.46元、0.59元和0.8元的预测,动态PE分别为20.83、16.32和12.02倍,维持“买入”评级。