地产行业周刊第153期:成交恢复未持续

投资建议:

我们认为前期的估值修复行情缺乏基本面和政策面的配合,11月开始至年末为成交传统淡季,且信贷紧缩亦会造成负面影响,预计未来两个月地产股将主要表现为震荡调整格局。但重点地产公司12年PE处于9倍左右的估值中枢水平,维持行业推荐的投资评级,认为可能出现短期反弹但持续性及力度不足,标的推荐华夏幸福、中南建设、招商地产、保利地产、荣盛发展和首开股份。

要点:

新房市场:成交环比下滑,价格环比略降。

销量:上周重点城市销量指数环比下降了14%,未能延续前期成交恢复的整体态势。就我们关注的重点城市而言,二线城市下滑18%,相对一线城市7%的环比下滑幅度更为明显。与10月份“以价换量”策略不同,11月份以来开发商更多的采取“缩量保价”的策略。今年以来平均销量及最近四周平均销量分别同比增加了39%和66%。

价格:上周重点城市房价指数环比略降1%,9月份以来波动幅度基本维持在2%以内,近期较为稳定。今年以来平均房价指数及最近四周平均房价分别同比增加了2%和7%。

库存:上周重点城市库存消化指数环比下降1%,成交虽不理想,但推盘也相应有所减少,库存消化周期略有缩短。但绝对数量上也处于高位,预计仍有较大去库存压力。未来成交展望:四季度为传统淡季,我们预计在政策趋稳的前提下,11月成交将基本与10月份持平或略降。

二手房市场:成交有所下降。我们追踪的重点城市中除深圳外,北京、天津和杭州二手房成交环比均有不同幅度增加。二手房市场成交均从近三个月成交情况来看,8月则震荡调整,9月成交略显乏力,10月成交有所恢复,11月以来成交则以震荡调整为主。房价方面,天津二手房价基本维持震荡走高局面。

风险提示:政策风险;系统性风险。