点评:
控通胀,而非针对房地产。我们认为,此次加息的最主要目的是控制通货膨胀,而不是针对房地产行业的调控。
成本上升有限。加息25个基点,固然会增加房地产开发企业的资金成本,增加购房者的购房成本,但成本提升有限。回顾2007年,3月份、5月份、7月份、8月份、9月份、12月份,一年内先后6次加息。但房地产行业并未因加息而停止升温的脚步,真正给楼市降温的是9月底的一系列调控政策。
加息短期难改行业外部环境。9月份,楼市快速回暖。但在房地产企业优异的销售业绩下,由于政策调控预期的压制,房地产股并未随之反弹,直到9.29日房地产调控政策出台后,地产股开始了一波强劲的反弹。这拨反弹的原因有二。一是政策靴子短期落地,时点和力度未超预期,甚至低于预期;二是宏观因素,包括人民币升值、充裕的流动性和通胀预期。这3大因素对于房地产行业具有强大的正向刺激作用。此次加息之后,人民币升值预期会进一步加强,从而吸引热线的进一步流入,流动性依然充裕,而25个基点的加息对控制通胀的效果难言乐观。因此,此次加息不仅没有改变刺激此轮房地产股反弹的外部因素,甚至有强化的可能。
对行业的影响及投资策略。此次加息短期内对房地产行业及房地产股的负面影响有限。中期影响需考虑后续加息政策的可持续性和其他货币政策走向。维持行业“中性”评级,短期可适度参与。
风险提示。宏观政策和外部环境超预期的风险。
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