招商地产2012年三季报点评:销售持续放量,拿地速度加快

事件:公司发布2012年三季报,公司前三季度实现营业收入161.5亿元,同比增长29.45%;归属于上市公司股东的净利润为24.2亿元,同比增长16.03%;基本每股收益1.41元/股,同比增长16.53%。点评:销售实现快速增长。公司前三季度实现销售面积172.94万平米,实现签约金额247.08亿元;公司前三季度销售面积和销售金额和2011年相比分别增长44.12%、17.66%。公司前三季度销售面积和销售金额已分别完成年初计划的139.47%、117.66%。前三季度公司房地产业务毛利率为52.73%,较2011年同期增加1.9个百分点;销售净利率19.08%,较2011年同期下降2.87个百分点。

三季度公司拿地速度明显加快。上半年公司获取4块项目用地,补充项目资源119万平米,其中权益面积99万平米。三季度公司获取16块项目用地,新增项目资源约174万平米,拿地速度明显加快,符合预期。

财务状况良好。报告期末,公司资产负债率为70.5%,较年初增加5个百分点;公司扣除预收账款后的资产负债率为43.66%,较年初的48.3%进一步降低。截至报告期末,公司持有现金174亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和112亿元,财务状况良好。

业绩安全性较高。截至报告期末,公司预收账款254亿元,同比增长50.6%,占2012年预测收入的114.4%,业绩安全性较高。

盈利预测:维持公司2012~2014年每股收益为1.88元、2.26元、2.68元的盈利预测,对应2012年10月17日收盘价(20.9元)的市盈率分别为11.13倍、9.25倍、7.79倍,维持“增持”评级.

风险因素:行业调控政策的力度和持续时间超预期。