荣盛发展中期财报点评:业绩稳步增长,受益京津冀一体化

事件:

公司发布2014年中报。报告期内,公司实现营业收入101.71亿元,同比增长33.40%;归属于上市公司股东的净利润13.81亿元,同比增长23.42%;扣除非经常性损益的净利润13.71亿元,同比增长22.91%;基本每股收益0.73元,同比增长21.67%。

观点:

公司盈利稳步增长,业绩锁定性强。报告期内,公司实现营业收入101.71亿元,同比增长33.40%,归属于母公司所有者净利润13.81亿元,同比增长23.42%。报告期内,公司签订商品房销售合同面积150.88万平方米,合同金额104.69亿元;除此之外,截止报告期末,公司有349.13万平方米已销售未结算资源,合同金额合计229.91亿元,为公司今明两年的业绩提供了良好保障。

公司稳健拿地,发展具有持续性。报告期,公司紧紧抓住市场的有利时机,通过股权收购、招拍挂等多种方式,先后在5个城市获得土地5宗,规划权益建筑面积74.31万平方米。截至报告期末,公司土地储备建筑面积2,035.46万平方米。

京津冀为公司发展带来新机会。公司立足于廊坊,在廊坊、沧州、石家庄、唐山等地均有项目,京津冀经济圈的发展将带动以上这些地区的房地产市场的发展,从而给公司带来新的机会。从销售情况来看,虽然全国房地产销售疲软,但公司在廊坊地区的销售保持快速去化,价格小幅平稳上涨。公司年报中提出“加强环渤海区域布局”,公司未来将加大在此区域的拿地,廊坊项目占比将明显提升,继续享受京津冀一体化带来的发展机遇。

公司尝试转型,多元化发展。公司在原有的房地产开发主业基础上,逐步形成了集设计研发、房地产开发与销售、实业经营、商业管理、酒店管理、旅游文化地产、房地产基金等业务为一体的多元化、全产业链、多业态的产业格局。有利于平滑住宅市场景气度下滑带来的影响。

结论:

公司受益于京津冀经济一体化的发展,迎来新的发展机遇。公司业绩稳步提升,并且给未来奠定了良好的业绩基础。公司土地储备足,发展具有可持续性。此外,公司的多元化发展将平滑住宅市场景气度下滑的影响。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是242.1亿元、303.89亿元和395.06亿元,归属于母公司净利润分别为37.26亿元、48.2亿元和62.95亿元,每股收益分别为1.97元、2.55元和3.33元,对应PE分别为5.42、4.19和3.21,维持公司“强烈推荐”评级。