房地产行业:各项指标回升,上半年政策宽松行业向好

投资要点:

受新开工及土地购置增速回升影响,1-4月房地产开发投资1.92万亿元,同比增21.1%,较1-3月回升0.9个百分点。其中4月房地产投资增速23.2%,较3月回升5.6个百分点。分物业类型来看,1-4月住宅、办公楼、商业营业用房、其他投资增速均较1-3月回升,办公楼增速回升4.6%幅度最大,住宅回升0.2%幅度最小;分区域来看,西部投资增速高于中部略高于东部,但东部投资增速回升、中西部投资增速继续回落。

1-4月房屋新开工面积增速小幅回升,竣工面积增速持续收窄,施工面积增速继续回升。1-4月房屋新开工面积同比升1.9%,4月单月同比回升至14.5%;施工面积同比升17.2%。分物业类型来看,办公楼新开工面积同比大幅回升,住宅仅小幅增加。

1-4月土地购置面积同比下降8.6%,降幅较1-3月收窄13个百分点。在楼市回暖且新届政府要求加大供地下,预计未来土地购置面积增速或将回升。

去年同期基数低,商品房销售面积增速回升,但4月销售面积较3月降15%。1-4月商品房销售面积、金额增速分别为38.0%和59.8%,较1-3月回升0.9个和下滑1.6个百分点;4月商品房销售面积、金额同比分别增长40.2%和56.2%,主要因去年4月基数较低所致;分物业类型来看,住宅销售金额增速高于办公楼高于商业营业用房;分区域来看,东部高于中部高于西部。4月住宅销售均价6235元/平,同比上升11.2%,环比升3%。

资金来源增速回升,行业资金状况仍较宽裕。1-4月房地产开发资金来源增速33.5%,较1-3月回升4.2个百分点。各渠道资金增速均回升,其中国内贷款增速明显回升,与4月流动性趋松有关;利用外资增速大幅增15%,与海外流动性宽松的状况有关,未来可能会持续。

在经济弱复苏背景下,上半年行业政策环境较宽松,资金状况较宽裕,投资亦呈现较好态势。但从领先指标来看,随基数回升销售增速将回落,央行重提“把好流动性总闸”资金增速难以持续回升,且新开工自10年中期以来呈下行态势预计未来施工将下行,预计投资增速前高后低,维持全年14%-16%的判断。目前行业环境有利于优质公司价值修复持续反弹,仍看好全国性龙头招、保、万及优秀区域公司城建、华夏幸福、首开、中南,资源加速释放的泛海尤其值得关注。最近建议关注华业、中国武夷(通州环球影城进展带来)的机会。

风险提示:银监会8号文以及下半年通胀抬头导致国内流动性收紧;房价明显上涨引发调控再次加码的风险。