房地产行业下半年投资策略:政策不放松,震荡寻筑底

投资要点:

行业基本面。成交量持续萎缩,在低谷徘徊;价格略有松动,降幅不明显;新开工增速仍处高位,可能会因势调整;房企购置土地意愿仍然较强,但稍显谨慎,关键在于价格;全年的投资增速可能出现前高后低的走势;市场的供给依赖于楼市量价变化趋势和开发商的资金实力及其对后市的判断;目前潜在购房需求仍然旺盛,只是受制于偏离支付能力的高房价,潜在需求未能有效释放。

政策分析。今年以来,相关部门从金融、土地、税收等方面提出了多项政策。调控频度和力度均超出市场预期。从已出台政策来看,政策的力度已经足够强。只要政策持续并得到有力执行,调控的效果应该非常明显。

估值分析。当前房地产板块估值处于历史较低水平。但当前的房地产市场,政策调控仍在继续,行业基本面仍未好转,企业盈利水平也将随之下调,从而使得现有的动态估值指标面临下调风险。

行业趋势。房地产市场具有明显的政策市特征。在政策效力仍未完全释放,后续政策预期仍然存在的情况下,行业难以走出低迷。

成交量在持续萎缩、降至冰点之后,短期可能会有小幅反弹,但较低的成交量仍将持续一段时间,之后价格开始明显下调。

投资策略。行业在下半年仍将低迷,地产股也难有起色。但由于前期累积的较大跌幅,使得行业估值处于历史较低水平,预计板块下跌的空间亦有限。因此,下半年地产股仍将维持震荡格局。在连续超跌之后,可能会出现阶段性的短期小幅反弹行情,但板块弱势格局不变。给与行业“中性”评级。建议耐心等待行业基本面出现转机之后的行业整体性投资机会。个股方面,维持2季度投资策略的思路,建议关注三类公司,包括受益于城镇化进程的名流置业、万科;预收帐款占比高、业绩有保障的滨江集团;拥有优质商业地产项目,可适度平衡收益规避风险的阳光股份、世茂股份。

风险提示:宏观经济的不确定性和政策超预期紧缩的风险。