公司公布2010年一季度季报,一季度公司实现合同销售面积124.2万平方米,同比下降18.5%,实现合同销售额150.9亿元,同比增长23.5%;公司一季度营业收入75亿元,净利润11亿元,每股收益0.1元,同比增长40%;资产负债率为68%;公司预收账款为367亿元。
短期受政策影响,销量下滑。受调控政策影响,公司一季度合同销售面积同比下降18.5%,2011年业绩将受影响出现下滑。
财务稳健,长期受益行业调整。公司现金充裕,财务较为稳健,经营效率较高,行业如果出现调整,土地购置成本下降,集中度提高,长期来看,公司将从中受益。
公司股价仍有下跌空间,建议投资者积极关注。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.51元、0.47元和0.63元,对应动态市盈率分别为15倍、17倍和12倍,公司估值处于较低水平。公司近5年平均ROE为15%,以目前股价买入预期每年回报率为7%,略低于社会平均资本收益率,公司股价仍有下跌空间,建议投资者积极关注。按照2011年17倍动态市盈率计算,公司合理价位为8元,给予持有评级。
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