房地产行业投资评级:维持“推荐”评级
超额收益仍将延续:
估值中枢以下的安全边际,未来至少有超额收益。
超额收益或将收窄:
政策面(PE):投资新开工增速有望好转,房价重拾涨势,行业政策放松预期较小;货币政策操作空间不大。
楼市基本面(EPS):同比超预期难度较大。
机构行业配置(市场情绪):较11年底已有大幅提升。
2013年投资逻辑
13年地产政策恐难超预期→板块估值水平难有较大提升;
13年楼市同比再超预期的可能性较小→超额收益或将收窄;
行情难有大趋势,应是结构性而非板块行情。
两条主线:战略提速、弯道超车;模式独到、类护城河。
重点推荐:招商地产、阳光城、中南建设、华夏幸福。
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