北京城建:锁定大部分11年业绩

业绩符合预期。

公司实现净利润3.5 亿元,较上年同期增长97.52%公司扣除非经常性损益后的净利润为1.7 亿元,同比减少4.8%,其中非经常性损益1.9 亿元,主要系公司转让两家公司股权所致。

预收款大幅度增加,已锁定 10 年全部和11 年大部分业绩。

期末预收款 57.5 亿元,其中首城国际项目44.2 亿元;当期实现销售面积 10.24 万平方米,销售额25.13 亿元,销售回款额29.77 亿元,销售回款比去年同期增加63%;其中:世华水岸项目实现销售面积3.23 万平方米,销售额7.18 亿元;首城国际项目实现销售面积7 万平方米,销售额17.94 亿元。

股权投资收益凸现,主要亮点国信证券股权尚待 IPO 催化。

当期转让北京城建中稷实业发展有限公司 40%股权和北京五棵松文化体育中心有限公司25%股权贡献净利润1.9 亿元;权益法核算的北京科技园建设和成本法核算的国信证券均有稳定投资收益体现,合计贡献净利润0.5 亿元;公司持有国信证券 4.9%,国信证券目前IPO 正在进行之中,预计11 年初成功IPO,按照可比公司估值计算,预计股权重估增值36 亿元,合每股4 元,预计将成为公司股价走强催化剂。

维持“推荐”投资评级。

预计公司 2010、2011 年EPS 分别为1.04 元和1.08 元,对应PE 分别为10.8倍和10.3 倍。估值相对合理,建议密切关注行业政策及进入四季度后,市场销售和公司销售情况,中长期看好行业和公司的发展,短期考虑行业和北京市场可能的进一步调整因素,维持“推荐”的投资评级。