房地产行业兼上海重申严格执行房地产调控点评:短期扰动多,行业仍向好

报告摘要:

7月份房地产板块总体表现欠佳,但我们预期行业基本面在未来数月依然向好。前期市场普遍注意到的负面因素包括:担心房价上涨引致行业调控加码、基金配置高有调仓压力、房地产泡沫将在某个时候破灭等。但参考宏观和策略的观点,实体经济尚处于筑底前的阶段,距离触底后回升尚需较长时间,而银行有增加信贷投放的压力和动力,市场利率下行的趋势将持续,我们认为这对于房地产需求构成本质性利好。我们预期下半年商品房供需均向上,成交量可能继续超预期。近期国务院加大力度督查各地房地产调控政策执行情况,上海7月28日发布了《关于进一步严格执行房地产市场各项调控政策的通知》,可是视为对督查工作的一个支持。但我们认为,各种行政性调控措施难以控制资金的暗流。行业调控不加码很可能会被市场理解为一种利好。即使行业调控加码,如果幅度不大,也可能会因为弱于市场预期而被较快消化。

维持板块领先大市-A评级。经济回升尚需等待较长时间,许多非房地产行业企业盈利下滑的概率较大,房地产板块仍然具有相对优势。房地产板块中,龙头公司2012年的业绩锁定性很强,加上上半年销售持续好转以及早先的积累,2013年业绩也有了较好的基础;部分二线公司2012年业绩正增长的概率很大,2013年的业绩增速虽然尚不明朗,但处于进一步改善的趋势中。继续推荐三类公司:

首选标的:业绩锁定性强、估值优势明显、竞争优势全面的公司,包括龙头公司万科、保利地产、金地集团、招商地产,以及荣盛发展; 次选标的:业绩有一定锁定性、竞争优势较强的公司,如北京城建、世茂股份、亿城股份; 其他标的:项目储备含金量较高的公司,如泛海建设。

风险提示:经济回升早于预期,实体经济对资金需求反弹,市场利率未能如期下行。