保利地产:拿地提速,业绩增长确定性较高

事件:公司发布2013年中报,报告期内实现营业收入305.44亿元,同比增长51.34%;归属于母公司净利润34.07亿元,同比增长35.7%;基本每股收益0.48元。基本符合预期。

点评:

房地产销售稳健增长。报告期内,公司实现销售签约面积562.03万平方米,同比增长28.37%;实现销售签约金额636.44亿元,同比增长26.54%;签约均价11324元/平方米,基本保持稳定。报告期内,公司市场占有率1.91%,比2012年底提升了0.33个百分点。

拿地继续提速。报告期内,公司在北京、成都、武汉、重庆、天津、大连等城市新增了20个房地产开发项目,新增容积率面积565万平方米,同比增长53.8%;平均楼面地价2849元/平方米,同比增长31.2%。

财务保持稳健。报告期末,公司资产负债率79.26%,和年初相比增加1.07个百分点。扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为39.01%,和年初相比下降3.13个百分点。报告期末,公司货币资金352亿元,高于短期借款和一年内到期非流动负债259亿元,财务状况稳健。

业绩安全性较高。报告期末,公司预收账款为1143亿元,占2013年预测收入的154%,业绩安全性较高。

盈利预测:我们维持公司2013~2015年每股收益1.59元、1.99元和2.37元的盈利预测,对应2013年8月26日收盘价(10.78元)的市盈率分别为6.79倍、5.43倍、4.54倍,维持“买入”评级。

风险因素:宏观经济增速低于预期;销售下滑。