保利地产年报点评报告:2011年公司业绩有保障

业绩同比上升近4成,基本符合预期。

2月28日晚,公司公布10年报,实现营业收入358.94亿元,同比增长56.15%;实现利润总额74.05亿元,同比增长37.66%;实现归属上市公司股东的净利润49.20亿元,同比增长39.80%,对应的每股收益为1.08元,基本符合我们的预期(1.07元)。公司每10股派发现金红利2.13元(含税),并以资本公积金每10股转增3股。

完善区域布局,提高可持续发展能力。

报告期内,公司新增项目45个,新进福州、厦门和珠海等12个城市,新增土地储备权益容积率面积1441万平方米,完成了沿海一线城市的布局,开启了中心城市向周边二三线城市辐射的新局面。截止报告期末,公司拥有可结算资源4195万平方米,可持续发展能力进一步提高。

债务结构优化,财务状况更为稳健。

截止报告期末,公司短期债务合计为73.33亿元,占金融机构借款比重为12.51%,较上年同期下降了1.51个百分点,通过长期借款对于短期借款的置换,进一步释放了公司短期偿债压力。同期,公司扣除预收账款515.44亿元后,公司实际资产负责率为45.14%,财务状况相对稳健。

10年销售再创新高,锁定11年业绩。

10年公司实现签约面积和签约金额分别为688.39万平方米和661.68亿元,同比分别增长了30.7%和52.5%,由此带来了515.44亿元预收账款(期末余额),同比增长了72.79%,是10年营业收入的1.44倍,11年业绩基本锁定。

维持“买入”的投资评级。

预计公司2011-2013年每股收益分别为1.45元、1.92元和2.52元,对应的市盈率分别为8.50倍、6.44倍和4.91倍。鉴于公司良好的成长性、相对偏低的估值以及2011年业绩较高的保障,我们维持“买入”的投资评级。