业绩相对确定和部分地方政府的救市行为是本轮地产股反弹的逻辑。从估值水平来看,重点地产公司12年PE已基本回到9倍左右的估值中枢水平;10月成交虽有所恢复,但相较上半年已有所乏力,往前看,楼市成交恢复后劲不足,亦难以有超预期表现,地产股的催化剂依然难觅。鉴于此,我们维持行业推荐评级,认为反弹行情短期可持续但幅度有限,标的推荐华夏幸福、中南建设、招商地产、保利地产、荣盛发展和首开股份。