荣盛发展2013年中报点评:再融资对公司意义重大

1.背景情况:2013年8月15日,荣盛发展公布了2013年中期财务报告。2013年1-6月,公司实现营业收入76.24亿元,归属于母公司净利润11.19亿元,分别较去年同期增长37.57%和37.55%。每股收益0.60元,每股净资产达到4.84元,加权净资产收益率为12.86%,比去年同期水平上升了0.1个百分点。公司预计2013年1-9月净利润同比增长幅度在20%-40%。

2.点评:

2.1. 在2012年全年实现72%的销售面积增速基础上,今年上半年公司继续保持较快的增长水平,公司仍然处于高速成长阶段。

2.2. 上半年,公司在新增土地储备方面更加有进取性,预计下半年,公司还会继续增加土地储备的规模。

2.3. 今年上半年毛利率继续下降,符合预期。预计公司的毛利率的水平将会在今年下半年触底回升。

2.4. 公司的财务杠杆进一步提高,且短期财务周转略显张。在再融资放开的预期之下,公司急需进行股本融资来获得资本的支持,才能实现可持续的快速增长。

2.5. 盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为: 2013年每股收益为1.42元,2014年每股收益为1.64元,2015年每股收益1.80元;如果公司能够成功进行再融资,我们将择机上调公司的业绩预测水平,维持谨慎推荐的投资评级。

2.6. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。