迈克生物:延续稳健增长,业绩符合预期

事件:

公司发布2018年三季报,前三季度收入、净利润以及扣非净利润分别为19.55/3.55/3.49亿元,同比增长44.1%/19.2%/21.6%,业绩符合预期。

投资要点:

业绩持续稳健增长,费用率有所提升

公司业绩稳健增长,Q3季度实现收入7.08亿元,同比增长38%;归母净利润及扣非净利润分别为1.24和1.19亿元,同比增长17.41%、16.47%。公司经营现金净流量大幅增加,表明收款能力增强。从各业务条线来看,预计代理产品收入增长50-55%,主要新增渠道并表所致;预计化学发光和生化试剂增速维持30-35%,血球及其他自产试剂基数低维持较高的增速。费用方面,销售、管理及财务费用分别提升1.14、1.0和1.26个百分点,主要因市场推展投入、安和园区投入使用后运行成本、研发投入及融资利息增加。

完备产品线及渠道整合推动长期发展

公司产品线完备,是业内产品品类最丰富的企业之一,生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品在打包背景下协同效果明显。此外,持续的研发投入为公司带来新产品的不断出炉,包括血球、血凝、血型卡等,全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂已有10项获批,预计在四季度开始将逐渐形成销售,有望为发光业务注入新活力。目前公司在全国各地拥有13家销售子公司,经销商数量400余家,在中小型代理商加速洗牌的背景下,终端网络渠道的构建是保证公司业绩长期快速增长的必要基础。

盈利预测与评级

预计18-20年净利润为4.65/5.86/7.37亿元,EPS为0.83、1.05、1.32元,对应当前股价,PE为21、17、13倍,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

风险提示

1、政策性风险导致毛利率下滑超预期;2、300速发光仪投放量低于预期