广州酒家三季报点评:月饼旺季带动公司业绩,产能扩张助力长期发展

三季度业绩表现亮眼。

公司发布2018年三季度报告,前三季度实现营收20.14亿元,同比增长19.15%,实现归母净利润2.98亿元,同比增长49.88%。其中,三季度实现营收12.23亿元,同比增长21.89%,实现归母净利润2.39亿元,同比增长51.90%。

毛利率进一步提升,费用率有所下降。

三季度作为月饼销售旺季,因此公司业绩也主要体现在这一季度。公司净利润的快速增长主要受毛利率的提升以及费用率下降的影响。具体来看,公司前三季度毛利率达到了54.93%,比去年同期提升了0.98个百分点。前三季度期间费用率为36.21%,同比下降0.65个百分点,(7.29亿元,+17.07%)其中,销售费用率27.39%,同比下降0.64个百分点(5.52亿元,+16.43%),管理费用率8.53%,同比提高0.26个百分点(1.72亿元,+22.88%)。

第一期股票期权激励计划获批,完善激励机制助力公司发展。

此前,公司第一期股票期权激励计划获国资委批复,此次激励计划的对象为高级管理人员、中层管理人员及核心骨干,共计256人(其中253人为中层和核心骨干,高管仅3人),拟向激励对象授予的股票期权总量为403.05万份,占总股本的0.9977%,行权价格为每股18.21元。此次股票期权激励将有助于公司完善自身的激励机制,对公司未来发展战略打下坚实基础。

投资建议和盈利预测。

当前公司产能已进入瓶颈期,主要产品产销率均超过99%,产能不足已成为制约公司发展的一个重要因素,今年以来公司陆续投资建设梅州、湘潭两地工厂,未来公司将重点发力于产能扩大、渠道扩张以及研发创新三个方面,并继续挥“广州酒家”、“利口福”等知名品牌的优势,立足广东辐射全国。综上,我们预计公司2018-2020年EPS 分别为1.09元、1.34元和1.67元,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示。

公司业务增长不及预期,消费习惯变化对餐饮行业冲击,公司异地扩张缓慢。