银轮股份2018年三季报点评:业绩符合预期,热管理业务不断推进

公司动态事项公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入38.14亿元,同比增长23.42%,归母净利润2.84亿元,同比增长18.10%。

事项点评Q3业绩总体符合预期,实现逆势增长公司Q3业绩总体符合预期,实现营业收入11.88亿元,同比增长9.69%,归母净利润0.81亿元,同比增长11.10%,业绩增速较上半年略有放缓。公司预计全年盈利3.58亿元至3.89亿元,同比增长15%至25%,受益于商用车和工程机械相关产品较大幅度增长、乘用车相关产品稳定增长,仍然逆势实现良好增长。

尾气处理业务收入大增,热交换器、车用空调稳步增长公司毛利率水平持续承压,Q3毛利率同比下降0.63pct 至24.90%,但环比改善0.75pct。期间费用率小幅上升0.74pct 至16.74%,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别上升0.14pct、0.80pct、0.45pct,财务费用率下降0.74pct。

持续开拓新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场公司持续开拓新能源汽车热管理和乘用车高端品牌热管理市场,上半年成功成为吉利PMA 纯电动平台热交换总成、捷豹路虎英国工厂D4/P4发动机油冷器、德国采埃孚公司变速箱油冷器供应商,新能源汽车电池水冷板通过全球通用体系审核,近期公司被确定为东风雷诺发动机机油冷却器供应商,预计2020年开始批量供货,生命周期内合计供货量预计约为127万台,热管理业务不断推进。

投资建议预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.71亿元、4.59亿元、5.64亿元,对应的EPS为0.46元、0.57元、0.70元,对应的PE为15.24倍、12.32倍、10.03倍,维持“增持”评级。

风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。