2019年中国经济、金融展望:经济相持市场蓄势

全球经济渐离危机模式。金融危机的阴影仍未完全消散,受太阳黑子蒙德极小期影响,全球经济潜在增长水平下降。伴随发达国家金融体系的企稳回升,各国逐渐开启危机退出模式,缩表和升息是主要政策选择,但在节凑把握上,各国普遍保守。退出对国际资本流动的影响不及美国税改;美国税改预期和中国金融治理,将使中美将成全球资本最有吸引力两大目的地。

中国经济延续稳中趋暖态势。2018中国经济仍将延续“底部徘徊”状态,但稳中向好态势将更加显现,增长质量将更高,平稳中将更加显现出结构转型、产业升级特征;PPP政策成熟将带来经济第一增长动力投资的企稳回升;受“去杠杆”政策影响,地方政府债务问题、信贷GAP和资产泡沫,将继续约束经济回升步伐。

资本市场延续集中与分化格局。中国经济大部分产业都到了成熟期,产业集中趋势明显;在产业升级和经济转型驱动下,中国新兴产业也将持续发展。在投资思路上,成熟产业选择龙头,新兴产业选择领军。大宗商品价格逐步上涨到位,2018年将进入横盘震荡区,由于价格的滞后传导,中游制造环节盈利将改善,上游将平稳、增速下降。2017年债市投资杠杆不降反升,2018年压力依旧,利率市场前景取决于央行变革:储备货币投放中外占比重逐渐下降造成基础货币成本抬升,在标准降息政策受约束下,央行直购资产与否将决定利率变动方向。在季节性规律作用下,2018年的信用风险将呈先升后降的态势。