地方政府财力与地方经济发展水平息息相关,是衡量该地区政府信用水平和偿债能力的重要基础和依据,因而成为投资者在进行地方政府债券、PPP等与政府支付能力相关投资时的关注重点。本文通过梳理地方政府的财政预算收支情况,给投资者提供全面分析地方综合财力的框架。
目前的预算体系中,包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算,即财政预算“四本账”。把握好这“四本账”,成为分析地方政府财政状况的关键。
在阅读地方财政报告时,需要区分清楚不同等级和不同口径的各类概念,关注地方财政收入的来源、结构和变化趋势。
城投债评级报告一般都会包涵当地财力情况,看报告很简单,但读懂报告是一门“大学问”。我们梳理和总结了针对不同层级政府财力状况的关注点,并且结合具体的案例分析,帮助投资者实现从“看报告”到“读懂报告”的跨越。
风险提示:1)政策风险:地方债务严监管导致地方政府对城投公司支持减弱;2)经济下行压力增大,土地市场降温,地方政府财力增长波动加大;3)金融监管超预期致使债市利率水平大幅上行,城投公司再融资环境进一步恶化,资金链进一步承压。
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