钢铁行业周报:限产放松刺激需求释放,螺纹现货下跌幅度有限

钢材价格高位回落。本周(11月12日-11月18日)螺纹钢价格下跌,上海地区下跌180元/吨至4400元/吨。本周热卷价格下跌,上海地区为3820元/吨。本周冷轧价格下跌,上海地区为4360元/吨。本周镀锌价格下降,上海地区下跌250元/吨至4480元/吨。本周高线价格下跌,上海地区下跌190元/吨至4680元/吨。本周中板价格下跌,上海地区下跌90元/吨至4150元/吨。

社会库存继续去化。本周钢材社会库存下降28.47万吨至861.30万吨,其中螺纹钢下降18.99万吨至317.45万吨;线材上升2.39吨至103.78吨;热卷下降10.42万吨至213.93万吨;中板下降1.14万吨至111.0万吨;冷轧持下降0.31万吨至115.14万吨。

原料价格焦煤、焦炭持平,矿石下跌。本周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价持平为2540元/吨。本周矿石价格下跌,普氏62%矿石指数上涨2.15美元/吨至75.10美元/吨,唐山66%铁精粉价格持平为795元/吨。本周港口焦炭库存下降7.6万吨至268.5万吨,钢厂焦炭库存可用天数为8.5天。本周全国主要港口铁矿石库存下降84.4万吨至1.427亿吨,日均疏港量下降8.96吨至287.29万吨。

行业中性评级。本周申万钢铁行上涨1.90%,弱于沪深300指数(上涨2.84%),社会库存继续保持1000万吨上下,各钢价品种价格均高位回落。离2018年结束还有不到2月时间、回顾行业状况,今年钢铁下游需求不弱,主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口、产能利用率较2017年上行,并且环保限产对钢价形成较强支撑,钢企盈利达到近年最好水平。但板块由于市场对经济走势的悲观预期及外围因素扰动,并没有走出趋势行情。放眼2019年,下游需求韧性在走弱,今年限产边际放松对供给影响几何仍是争论焦点。周期品伴随PPI高位下行,下调行业评级为“中性”。

本周重点推荐个股及逻辑:寒冬临近、本周北方各地工地陆续停工,成材交易量开始逐步回落,叠加各地限产方案均较去年有所放松及板材下游需求逐步下滑,期现价格均出现较大调整,贸易商冬储态度谨慎。现阶段市场有两大疑问:一是今年禁止“一刀切”到底对供给影响几何?二是明年地产投资可能会下滑多少?基建托底能否对冲地产投资下滑?这两个问题目前还看不清,行业面临方向的选择,叠加近期上游原料及中游初级制造等周期品的PPI 均高位回落,投资机会不多。继续推荐景气度较高的南方区域长材龙头方大特钢、三钢闽光,另外华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、韶钢松山等近期回调较多,基本面暂无大变化,建议低位关注。同时钒价屡创新高,建议关注行业龙头攀钢钒钛。

风险提示:钢材产量快速增加;国外钢材价格下跌超预期;国外矿山主动减产;相关重点公司未来业绩的不确定性。