原油价格行业动态点评:OPEC+计划减产140万桶,原油有重拾上涨动力

事件:2018年11月13日,国际油价重挫下跌,WTI 原油(55.69美元/桶)和Brent 原油(65.47美元/桶)跌幅分别达到7.07%和6.63%,创下近三年来最大跌幅,WTI 和Brent 价格近一个月累计跌幅分别为21.94%和18.60%库存、产量皆上行,原油价格持续回撤:根据EIA 数据,截至11月2日,美国商业原油库存量达到431.8百万桶,较上周增加578万桶,美国原油库存连续8周正增长;产量方面,近期OPEC 公布的月报显示,OPEC 总产量进一步增加12.7万桶/天至3290万桶/天,OPEC 产油量今年以来一直呈稳中有增态势;此外,沙特10月产油量为1063万桶/日,自2016年达成减产协议以来,首次超过减产承诺配额。由于主要产油国纷纷增产叠加库存上行压力,国际原油价格近期持续下行。

伊朗制裁结果不及预期,原油供应缺口被证伪:11月5日,美国国务卿蓬佩奥公布包括中、印、韩在内的八个国家及地区暂可获得180天豁免期,得以继续进口伊朗石油;根据EIA 数据,2017年伊朗日均出口原油250万桶/天,其中56%是销往中、印、韩市场,这意味着在接下来的6个月时间里,伊朗原油出口仍有望维持在140万桶/天。因而,在整体制裁力度不及预期的情况下,伊朗制裁导致市场供应缺口在短期内被证伪。

IMO 新政可能导致110万桶高燃料油退出,2019年需求每日预增140万桶:今年5月底,在2018全球石油贸易大会上,国际海事组织(IMO)制定新规将在2020年施行,新规要求全球范围内的船舶燃油含硫量从3.5%下降至0.5%,这将导致2020年以后全球市场将有超过110万桶/天的高燃料油产能退出;此外,根据IEA 近期发布的月报,2018年和2019年全球原油需求增速预期分别为130万桶/天和140万桶/天。这意味着即使不考虑美伊关系的地缘政治问题,未来原油市场仍将出现供不应求局面。

OPEC+计划减产140万桶,供应过剩局面有望转变:OPEC+计划减产140万桶,叠加140万桶的需求增量完全可覆盖非OPEC 国家约230万桶的增加,原油供需有望转变。加之考虑对伊朗的豁免时间到期,油价有望重拾上涨动力。

风险提示:1.OPEC 减产力度不及预期,2. 伊朗豁免到期后,制裁不及预期,3原油需求不及预期,4非OPEC 国家继续大幅增产。