商业贸易行业十月零售数据点评:受中秋节前移和11月促销消费滞后等多因素影响,10月零售增速回落

从整体数据来看,社零和限额增速环比和同比均明显回落,乡村增速高于城镇,餐饮优于商品零售。10月社零总额同比增长8.6%,增速环比下滑0.6个百分点,比去年同期下降1.4个百分点;限额以上商品零售额同比增长3.6%,增速环比下滑2.0个百分点,比去年同期下降3.7个百分点。10月份,城镇消费品零售额30601亿元,同比增长8.4%,增速环比-0.6pct;乡村消费品零售额4934亿元,增长9.7%,增速环比-0.8pct。10月份,餐饮收入4006亿元,同比增长8.8%,增速环比-0.6pct;商品零售31528亿元,增长8.5%,增速环比-0.7pct。

从限额商品零售额结构来看,包括粮油食品类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类等7个品类当月增速环比和同比均出现下滑态势;中西药品类、汽车类等2个品类环比持平或改善,但低于去年同期;饮料类、金银珠宝类、日用品类、通讯器材类、石油及制品类等5个品类环比增速下滑,但高于去年同期;唯有建筑及装潢材料类增速环比和同比均有所改善。按照细分品类占限额零售总额的比重由高到低,依次为:(1)汽车类占限额商品零售额比重为27.98%,显著高于其他品类,10月汽车类同比下滑6.4%,环比+0.7pct,比去年同期-13.3pct;(2)石油及制品类比重为15.43%,10月同比增长17.1%,环比-2.1pct,比去年同期+8.9pct;(3)服装鞋帽针纺织品类比重为10.46%,10月同比增长4.7%,环比-4.3pct,比去年同期-3.3pct;(4)粮油、食品类比重为10.22%,10月同比增长7.7%,环比-5.9pct,比去年同期-2.4pct;(5)家用电器和音像器材类比重为6.11%,10月同比增长4.8%,环比-0.9pct,比去年同期-0.6pct;(6)中西药品类比重为4.13%,10月同比增长11.5%,环比+2.6pct,比去年同期-0.4pct;(7)日用品类比重为3.85%,10月同比增长10.2%,环比-7.2pct,比去年同期+2.8pct;(8)通讯器材类比重为2.87%,10月同比增长7.1%,环比-9.8pct,比去年同期+5.0pct;(9)烟酒类比重为2.73%,10月同比增长1.2%,环比-8.6pct,比去年同期-7.8pct;(10)文化办公用品类比重为2.29%,10月同比下滑3.3%,环比-8.2pct,比去年同期-9.7pct;(11)建筑及装潢材料类比重为2.04%,10月同比增长8.5%,环比+0.1pct,比去年同期+2.4pct;(12)金银珠宝类比重为1.92%,10月同比增长4.7%,环比-6.9pct,同比+2.2pct;(13)化妆品类比重为1.87%,10月同比增长6.4%,环比-1.3pct,比去年同期-9.7pct;(14)家具类比重为1.83%,10月同比增长9.5%,环比-0.4pct,比去年同期-0.5pct;(15)饮料类占比1.51%,10月同比增长7.9%,环比-2.5pct,比去年同期+0.7pct。

1-10月社零总额同比增长9.2%,低于去年同期1.1个百分点;限额以上商品零售额同比增长6.6%,低于去年同期1.8个百分点。1-10月份,城镇消费品零售额265318亿元,同比增长9.0%;乡村消费品零售额44516亿元,增长10.3%。1-10月份,餐饮收入33769亿元,同比增长9.6%;商品零售276064亿元,增长9.1%。2018年1-10月份,全国网上零售额70539亿元,同比增长25.5%。其中,实物商品网上零售额54141亿元,增长26.7%,占社会消费品零售总额的比重为17.5%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长36.1%、22.5%和27.2%。

从同比增速看,10月份,社会消费品零售总额同比增速比上月回落0.6个百分点,主要是受中秋节假日前移和11月双十一促销等因素影响。如果扣除中秋节假日前移影响,10月份增速与9月份基本持平。另外,从累计增速看,1-10月份社会消费品零售总额增长9.2%,增速比前三季度小幅放缓0.1个百分点。10月份,限额以上单位粮油食品类、日用品类商品同比分别增长7.7%和10.2%,增速分别比限额以上单位消费品零售额高4.0和6.5个百分点;1-10月份,限额以上单位粮油食品类、服装、日用品类商品分别增长10.0%、9.1%和13.0%,均保持较快增长。10月份,限额以上单位通讯器材、化妆品类商品同比增速分别比限额以上单位消费品零售额高3.4和2.7个百分点。1-10月份,限额以上单位化妆品和通讯器材类商品均保持两位数的较快增长。我们建议关注零售各细分子版块龙头及优质企业,推荐永辉超市、家家悦、天虹股份、苏宁易购等。中长期来看,零售行业仍处于整合、市场集中度缓慢向上的阶段,巨头资本推动、科技改善用户体验拉近用户距离,零售行业仍有研究价值和投资机会,维持行业推荐评级。

风险提示:中长期行业增速低于预期;高增长难以持续;推荐公司业绩不达预期。