策略前瞻之四十四:政策积极方向未变

政策积极方向未变:面对经济转型压力和上市公司业绩增速放缓,市场转机更多取决于过度悲观下的估值修复。当前政策方向保持积极:民企融资环境有望出现改善,对应关注前期受去杠杆影响较大、现金流存在压力,自身具备竞争力、业绩和财务状况有望随着融资环境改善得到缓解的公司,例如建筑、环保、科技行业;证监会松绑“再融资”规则,缓解企业资金压力,解决融资难问题;科创板和注册制的组合将拓宽国内科创公司融资渠道,对市场的短期影响需要观察方案设计与实施节奏。

周期运行跟踪:黑色系方面,秦皇岛5500大卡动力煤为641.00元/吨(前值643.00元/吨),螺纹钢现货为4,580.00元/吨(前值4,690.00元/吨),热卷为3950.00元/吨(前值4,130.00元/吨)。全国35个地区螺纹钢库存略有下降,本周为336.44万吨(前值355.92万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存170.79万吨(前值172.14万吨)。化工大宗商品方面,PVC社会库存为24.16万吨(前值为26.45万吨),上游库存为3.67万吨(前值为4.14万吨)。PE社会库存为13.54万吨(前值为14.37万吨),上游库存为4.07万吨(前值为4.24万吨)。PP社会库存为11.29万吨(前值为11.94万吨),上游库存为2.91万吨(前值为2.91万吨)

大类资产表现:油价下跌、人民币汇率贬值。十年期美债收益率环比下跌0.93%,报3.19%;美元指数上涨0.41%,报96.91;人民币兑美元下跌0.78%;伦敦现货黄金跌幅1.68,现货原油下跌3.91%,至60.67美元/桶。恒生指数下跌3.34%。

权益大势回顾:A股整体下跌。从指数上看,上证综指下跌2.90%,上证50下跌4.27%,沪深300下跌3.73%,中小板下跌4.28%,创业板指下跌1.89%,中证500下跌1.56%。从PETTM来看,沪深300最新市盈率为10.64倍,估值位于历史水平17%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为38.42倍,估值排列于13%的历史分位;上证50最新市盈率为9.30倍,位于17%的历史分位;上证A股最新市盈率为11.43,估值位于13%的历史分位;中证500最新市盈率18.76倍,处于历史1%分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是10%、1%、1%、4%和4%。

行业比较概览:涨幅前五的行业为综合、轻工制造、纺织服饰、通信、农林渔牧,跌幅前五的行业为银行、非银行金融、食品饮料、传媒、交通运输。估值方面,PE率低于历史10%分位的有:轻工制造、汽车、餐饮旅游、传媒、建筑、煤炭、电力设备、基础化工、医药、纺织服装、商贸零售、房地产、建材;PB率低于历史10%分位的有:纺织服装、石油石化、汽车、基础化工、煤炭、国防军工、建筑、有色金属、机械、电力及公用事业、非银行金融、银行、房地产、电力设备、商贸零售、传媒。重要股东二级市场方面,增持最多的前三行业为电子元器件、房地产、建筑。

未来一周需知:11月12日,国内10月金融数据。

风险提示:1、中国经济超预期下行;2、美股波动幅度加大。