交运行业周报:美国对伊朗制裁落地,“双十一”再度成为市场焦点

行情回顾:

上周中信交运指数-3.19%,同期沪深300指数-3.73%。其中,公交涨幅为+0.17%,航运、机场板块跌幅较大,分别为-4.15%、-7.18%。 1.03%。

本周观点:

10月旺季开始,VLCC运价整体趋势不断走高,本周运价报42578美元/天,较上周小幅回落。11月5日伊朗新一轮制裁生效,中国,日本、韩国、等八国和地区获180天临时豁免,伊朗船队退出市场也已落地。我们认为,随着美油及OPEC增产、限硫令对老旧船的拆解,供需关系将逐步改善催生运价上行,建议持续关注中远海能、招商轮船。航空板块方面,以中国国航为例,根据此前中国国航Q3实现归母净利润69.4亿元,同比-16.2%, ASK、RPK分别+11.3%、10.9%,客座率同比+0.1pct。我们测算座公里收益同比+2.5%,控总量叠加提票价对旺季增收贡献明显,认为不考虑油价、汇率影响,国航业绩表现可圈可点,考虑到近期人民币兑美元汇率整体走势趋稳,且原油价格持续回落,年内对航司的负面影响有所减弱,建议关注具备内在价值公司的投资机会。此外,民航局正式印发新修订的《中国民航国内航线航班评审规则》。《规则》着力建立健全公平、公正、公开的国内航线航班管理机制,更好地适应我国航空运输市场的变化和打造北京双国际枢纽需要,促进航空运输高质量发展。《规则》自2019年夏秋航季开始执行。我们认为新规则是服务北京双机场枢纽运营的需要,鼓励适当竞争,并有条件放开“北上广”大三角之间的3条核准航线准入,我们认为利好基地枢纽完善、管理精益高效的航司。快递板块方面,“双十一”再度成为市场焦点,国家邮政局预计今年“双十一”集中发货期间(11月11日至16日)全行业处理的邮(快)件业务总量将超过18.7亿件,最高日处理量可能达到4.1亿件。整体来看,当前快递市场进入一段格局相对稳定时期,各家企业前期大量投入的车辆、转运中心、自动化设备等资源开始逐步显现效应,随着规模效应的不断扩大以及管理效率的不断提升,单件成本得到持续摊薄,单价水平也出现缓慢回落,综合成本控制能力最终体现到市场份上。具体来看,中通、韵达为代表的小件化快递业务量继续维持较高速,之前有所落后的申通、圆通等公司近期业务量增速水平明显回升,顺丰则继续朝着多元化生态圈模式不断推进,叠加传统旺季的来临以及提价,我们认为前期调整幅度较深的快递板块在当前投资者信心逐步恢复的市场环境中存在整体反弹机会。

风险提示

改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。