10月CPI同比与9月持平,其中CPI食品分项回落(蔬菜价格均值回归),非食品分项上升(油价推动),二者对CPI的作用基本形成对冲。预测上:首先原油领域,布伦特原油价格在10月初冲顶后便不断趋势下滑,国内成品油价格也于11月初大幅下调,月内还可能继续下调。美国对伊朗制裁边际放宽(豁免8个国家短时间内可继续购买伊朗原油)、沙特因记者遇害事件服软承诺增产、美国俄罗斯沙特产量明显大增、原油需求预期走弱等因素均是近期原油价格大幅回落的主要原因。预计油价对CPI的推动将显著走弱。猪肉方面,虽然受猪瘟影响,目前猪肉价格的环比增速仍明显高于近几年均值,但同比增速的上行趋势已明显放缓。
考虑到猪瘟难以在短期内结束(非洲猪瘟目前尚无有效疫苗),预计猪肉价格仍会对CPI带来推升作用,但推动力可能边际放缓。综合来看,预计11月CPI同比将小幅回落到2.3%。10月整体的工业品价格继续上升,但基数走高使得同比增速仍趋回落。我们预计未来工业品价格升势会明显放缓:一方面目前原油价格明显转而大幅下行,油价的推升作用预计大幅走弱,另一方面,虽然螺纹钢现货价格仍保持高位,但期现基差从9月开始便明显走扩,更为疲弱的期货价格显示出了较为疲弱的市场预期。需求端的走弱、供给端的边际放松(环保要求上,政策面严厉强调不可“一刀切”)可能均将对相关工业品价格带来下行压力。
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