电力设备与新能源行业:通威股份

本周行业观点:政策重大变化,行业酝酿向上拐点

1、新能源汽车市场观点:1、政策调整方向确定,继续看好高端环节。从政策调整的节奏看,四季度后面仍会存在抢装;但因为目前市场主要在乘用车,市场化程度大,我们预计抢装不会如之前明显。大家更关心的是新政策对明后年量的影响,目前看补贴下降在行业承受范围之内,但会继续引起结构分化发展;同时政策引导行业继续升级发展,我们预计车型的产业链配套要经过一段时间调整或技改才能适应。2、产能陆续释放,未来优质龙头带来较好业绩弹性。我们看到中游材料、电池先进产能产量陆续释放,这些低成本优质产能的释放将进一步拉低行业的成本,同时匹配未来中高端车型的需求。更重要的是,行业市场化需求提升时,这些优质产能的逐步释放为未来提供了较好的业绩弹性,带来较好的投资机会,我们看好璞泰来、宁德时代这些优质龙头的发展。

2、新能源汽车投资观点:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:宁德时代、三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来、恩捷股份等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪、新宙邦等。

3光伏:1、政策支持酝酿行业向上拐点:上周能源局座谈会释放行业重大利好,光伏装机规划目标有望较大幅度提升,意味着未来两年仍将有每年45GW左右装机规模。此外,我们认为平价上网项目有望在明年下半年逐步启动,为行业贡献新增量。2、业绩风险初步释放;从公布三季报情况看,光伏产业链公司盈利受531政策影响比较明显;随着政策的不断纠偏,行业业绩拐点有望提前到来。3、建议继续布局龙头:在这个低谷期,布局真正未来的龙头很关键;我们最新发布硅料报告和通威股份深度报告是我们最为关注的环节的公司,其有望成为未来平价上网新周期的龙头环节和公司;我们对未来各环节投资排序,依次是硅料、硅片、逆变器、电池、电站、其他环节。

4、储能:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注储能项目储备较多公司。 5、电力设备:特高压建设预期再起;结合电改,看好国内的工商业应用、海外市场,龙头公司具有明显优势。

6、风电:总体看2018年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点,但从行业供需、大环境变化看,目前制造端仍有压力,金风科技的三季报也体现了这种压力。从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;建议关注金风科技等龙头。

7、风险提示:1)政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。2)新能源乘用车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。3)电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。

本期【卓越推】通威股份(600438)