浙江鼎力2018年三季度业绩预增点评:业绩增长超预期,产能建设推进顺利

事件:公司发布2018年前三季度业绩预增公告,公司2018年前三季度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比,将增加16850万元左右,同比增长74%左右。按此计算,公司前三季度归母净利将达到39597.03万元左右,同比增加74.08%;公司第三季度单季度归母净利润达到19068.71万元左右,同比增长144.64%。

单季度盈利创新高,超出市场预期。公司一季度受原材料上涨及汇率因素影响,业绩增速和盈利能力受到一定程度影响,二季度以来公司经营情况大幅好转。二季度单季度公司实现营业收入4.74亿元,同比增长58.25%,单季度实现归母净利润1.35亿元,同比增长64.13%。我们认为,公司在产业链中议价能力较强,目前公司已经摆脱原材料价格上涨和汇率对业绩的负面影响。国内外下游需求依然旺盛,公司产能持续扩张,近期汇率走势对出口业务有利等因素将进一步增厚公司未来业绩。

产能扩张及汇率因素增厚公司业绩。公司上半年以自有资金1500万元投资建设“年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目”,该项目已经于7月份正式投产,产能释放顺利。由于公司出口占比较大,且出口销售收入以美元计价为主,近期人民币兑美元持续贬值,公司汇兑收益持续增加。此外,前三季度公司非经常损益较去年同期增加3200万元左右(主要为政府补助和投资收益),也一定程度增厚了公司业绩。上半年公司高空作业平台共计销售12505台,同比增长54.34%。其中剪叉式产品销售10274台,同比增长67.47%,实现收入6.11亿元,同比增长41.88%;臂式产品销售258台,同比增长160.61%,实现收入8812.76万元,同比增长137.67%。

未来业绩增长确定性强。公司“大型智能高空作业平台建设项目”目前处于厂房建造阶段,预计2019年建成,将新增3200台大型智能高空作业平台的产能。公司产能建设的持续推进,有助于缓解目前产能偏紧的现状,提升公司在臂式产品的竞争实力,为未来业绩增长提供强支撑。

盈利预测与投资评级:我们上调公司2018年-2020年业绩预期,预计实现营业收入分别为17.72亿元、23.67亿30.13亿元;归母净利润分别为5.36亿元、6.84亿元和8.55亿元;EPS分别为2.16元、2.76元和3.45元,对应PE分别为21X、16X和13X。给予公司6个月目标价69元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1、产能释放进度不及预期;2、人民币汇率大幅波动;3、贸易保护主义持续升温。